[플래텀 이가은] 그간 언론 매체나 패널토론 등을 통해 VC들의 단편적인 입장이나 인사이트를 들을 수 있는 자리는 다수 있었지만, 이들이 함께 모여 한국 스타트업과 투자에 대해 허심탄회하게 자신의 의견을 이야기하는 자리는 많지 않았다. 이들을 한 자리에 초대하는 게 어디 쉬운 일인가. 그런 자리가 있었다 할지라도 지면과 시간의 제약이 있기에 이들의 명확한 입장을 제대로 전해 듣는 데는 제한이 있었다.
이에 한국의 스타트업미디어이자 중화권 전문네트워크인 플래텀은 창간 2주년 특별기획으로 한국의 창업생태계와 투자환경에 대한 제대로 된 인사이트를 전달하기 위해 한국의 대표 벤처캐피털(이하 VC)을 초대해 그들이 말하는 스타트업과 투자스토리를 듣는 특집 간담회를 진행했다. 10월 30일 1차 간담회에는 프라이머 이택경 대표, IDG벤처스코리아 이희우 대표,퓨처플레이 류중희 대표, 본엔젤스파트너스 강석흔 이사가 참석했으며, 11월 5일 2차 간담회에는 알토스벤처스 한킴 대표, 소프트뱅크밴처스 문규학 대표, 캡스톤파트너스 송은강 대표가 참여했다.
우선 1차 간담회를 2회에 걸쳐 지상중계한다. VC들이 말하는 한국의 스타트업과 투자에 대해 들어보자. <편집자주>
아래 내용은 [대한민국 대표 VC가 떴다] ① 펀드구성을 알아야 투자유치가 쉽다 편에서 이어지는 내용입니다.
(왼쪽 위부터 시계방향) 퓨처플레이 류중희 대표, 프라이머 이택경 대표, IDG벤처스코리아 이희우 대표, 본엔젤스 강석흔 이사
투자수익률로 마이크로 VC에 접근하는 게 논리에 맞지 않는 일이다. 그럼에도 불구하고 투자자에게 투자수익률이란 무척 중요한 지표다.
류중희 : 돈 벌려고 만든 거다. 그것도 많이. 다만 나 혼자 잘 먹고 잘 사는 게 아니라 다 같이 잘 먹고 잘 살자는 거다. 사실 퓨처플레이는 화가 나서 만든 회사이기도 하다. 주변에 보면 ‘내가 열 받아서 직접 차린 집’ 그런 간판 있지 않나. 제가 알고 있는 선후배들이 대기업에서 어떤 대접을 받고 있는지 잘 안다. 한 친구는 대기업에서 300개가 넘는 특허를 냈는데, 받은 거라곤 500만 원의 상금과 상장 한 장이 전부다. 무척 우스운 상황인 거지. 그런 걸 보며 엔지니어가 정당한 대우를 받고 세상에 기여한 만큼 부를 가져가는 플랫폼이 필요하다고 생각했다. 그렇게 만든 회사가 퓨처플레이인 거다.
퓨처플레이는 ‘컴퍼니 빌더’이기 때문에, 펀딩이라는 건 플랫폼을 위한 도구 중 하나일 뿐이다. 다만 그렇게 풀다 보면 끝에는 결국 엑싯의 문제가 걸린다. 저희는 좋은 회사를 만들면 한국의 대기업이 엑싯을 도와줄 거라는 게 아니다. 그렇게 하면 오히려 답이 안 나온다고 봤다. 현재 회사를 사는 사람들은 실리콘밸리에 있다. 어떤 식으로든 미국에 있는 구글이나 애플, 페이스북이 살 수 있도록 만들어야 하는 것이다. 퓨처플레이는 처음부터 이렇게 접근하고 플랫폼을 설계했다. 만약 우리가 투자한 회사 중 IPO 사례가 나오면 매우 좋겠지만, 나오지 않을 것을 우선 전제하고 있고, 한국이 아닌 실리콘밸리의 빅컴퍼니가 살 것이라고 보고 있다. 누구나 인정하듯이 실리콘밸리의 에코시스템이 무척 좋다. 우리는 미국의 시리즈A 투자사들 등을 파이프라인으로 엮어 엑싯하는 것을 목표로 삼았다. 이 과정을 체계적으로 관리해주는 게 우리 역할이라고 보고 있다.
이택경 : 돈을 번다는 건 당연히 전제가 되는 부분이지만, 돈만을 벌자는 목적이 아님은 확실하다. 사실 프라이머의 취지만 놓고 보면 수익구현 목적이 약하긴 하다. 이유는 외부자금이 없고, 파트너로 구성되어 있기 때문에 그에 대해 조금 자유롭기 때문이다. 그러나 회수가 되어야 재투자가 되고, 그를 통해 생태계가 만들어지는 것이기에 결코 간과할 수 없는 부분이다.
소액 투자를 하다보니 M&A 시장이 작아졌다고는 하지만, 100억 이하 엑싯 기회는 여전히 많다고 보는 입장이다. 특히 최근에 옐로모바일이 눈에 띄는 가세를 하지 않았나. 이런 흐름을 볼 때 엑싯 기회가 많다고 본다. 실제로 프라이머 시즌 1의 투자금은 의미 있게 회수가 됐다. 미공개 건 포함 네 번의 엑싯사례가 나왔다. 초기투자는 하이리스크 하이리턴(High risk-High Return)이기에 소액만으로도 엑싯 상황에서 배수가 커진다. 그간 쌓은 노하우를 통해 수익은 충분히 낼 수 있다고 생각한다.
이희우 : IDG의 경우는 일단 규모가 큰 몇 건을 진행해 자본의 효율이 극대화될 수 있도록 만들어 놓은 뒤, 20-30억 씩 일정 부분을 분배해 3억씩 투자하는 형태로 진행한다. 일명 하이브리드 전략이다.
IDG USA 펀드의 운영방식을 많이 참고했는데, 그곳의 초기 스타트업 투자 진행한 방식은 벤처파트너십을 통해 투심절차없이 진행하는 것이다. 기존 VC를 운영하는 것처럼 투자심사를 해서는 의사결정에 전문성이 떨어지는 문제가 있었다. 큰 건만 진행하다보니 익숙하지 않은 게 크다. 그래서 벤처파트너십을 통해 2-3명을 뽑아 30억 예산을 주고 ‘빨리 발굴해서 한 페이지 보고서로 빨리 결정하라’는 형태로 진행하는 거다. 그렇게 서브펀드를 운용하는 걸 보고 영감을 받았다. 크게 부담 없이 자본의 효율도 생각하면서 마이크로 VC 운영도 할 수 있는 전략이다.
강석흔 : 우리는 수익률이 높다. (웃음) 본엔젤스를 처음 시작했을 무렵 ‘자선사업을 한다’ 라는 우려섞인 시선들이 있었다. 하지만 작년 펀드레이징 할 때 수익률이 굉장히 높게 나온 것을 보고 LP들이 무척 놀랐다. 그리고 흔쾌히 합류하겠다는 의사를 밝혀줬다. 마이크로VC로서의 취지뿐 아니라 실제 수익률도 높게 운영하고 있는 것이 현재 본엔젤스의 모습이다.
우리들의 삶을 비유하자면 이런 거다. 어떤 사람이 일주일에 100시간을 일하면 1억을 받을 수 있다고 가정해보자. 이 명제를 두고 보통 사람은 ‘일주일에 어떻게 100시간을 일해? 나는 그냥 할 만큼만 해서 5천만 원만 받을래’ 할 수 있다. 즉 1/3만 일하고 5천만 원을 받을 것이냐, 세 배를 일하고 1억을 받을 것이냐 하는 문제인 거다. 같은 관점으로 대형 VC들이 이 업계에 들어오려고 하다가도 이렇게 품을 팔아야 하는 걸 보고 차라리 다른 것 하겠다는 생각을 하게 되는 거다. 반면에 우리는 이 자체를 즐기기에 품을 계속 파는 거고. 수익률은 그에 비례해서 높을 수밖에 없는 거다.
류중희 : 요약하자면, 가내수공업인 셈이다. (웃음)
강석흔 : 맞는 말이다. 우리는 그런 마인드로 일하고 있는 거다. 수익률은 중요하다. 각 스타트업들의 성공과 투자자들의 성공이 함께 맞물려야 생태계가 구축되는 것 아닌가. 좋은 취지 가지고 하는데 수익이 나지 않으면 누가 하겠나. 결국 이 모든 것의 전제는 취지뿐 아니라 성과도 나야 한다는 거다.
류중희 : 마이크로 VC의 수익률에 대해서 아주 명백한 증거가 있다고 생각하는 게, 글로벌 리더들이 초기투자로 가고 있다는 부분이다. 수익률이 그만큼 높기 때문에 움직이는 것이다. 그런데 이 움직임의 사이클도 가속화 되어가고 있고 회사의 성장속도도 빨라지고 있다. 때문에 충분히 재무제표가 나온 뒤에 투자하겠다는 곳은 그만큼 작은 수익률 밖에 얻을 수 없는 상황이 된 것이다. 즉, 혁신을 하는 병목점에서 투자를 해야 수익이 높은데, 이것이 점점 앞단으로 오고 있는 것이 현 상황이다.
이택경 : 포커게임으로 비유를 한다. 극초기 투자라면 카드 한 장 보고 투자를 결정하는 것이나 매한가지다. 그 다음부터 카드가 한 장씩 늘어나는 거다. 패를 많이 받으면 받을수록 성공확률은 높아지지만 그에 따른 패 값을 내야 하는 거다. 초기 단계에서는 패를 한 장밖에 못 보는 건 볼 수 있는 지표가 없다는 말이다. 시리즈B 정도 가야 제대로 된 지표가 조금씩 나오지, 시리즈A 투자 받을 때 지표는 믿을만한 게 아니다. 때문에 사실상 팀의 능력이나 창업 동기, 팀들의 마인드를 믿고 투자를 진행하는 거다.
프라이머 이택경 대표
팀 또는 사람에 대한 믿음이라면 흔히 말하는 ‘궁합’이 무척 중요할 것 같다.
이택경 : 프라이머의 경우 일반 VC보다 창업팀과 밀착되어 있기에 서로의 코드가 중요하다. 무척 훌륭한 팀이라도 우리와 맞지 않는 부분이 있으면 투자를 망설이게 된다. 결국 투자는 객관적인 판단과 주관적인 판단이 섞여 있다. 객관적으로 팀의 능력이나 시장의 가능성에 대해 보지만, 결국은 사람에 대한 호불호가 큰 영향을 미치기 때문이다.
류중희 : 결혼이랑 똑같다. 어느 날 밤에 자다 일어나 옆자리를 보고서 ‘내가 왜 이 인간과 자고 있나’를 곰곰이 생각해봐라. 그게 논리적으로 설명이 되지 않는다. 후회할 수도 있는 거고. 중요한 건 함께 살고 있다는 거다. 투자도 그런 거다.
이희우 : 흔히 하는 표현이 투자는 이혼을 전제로 한 결혼이라는 거다. 결혼은 또 생활이지 않나. 기왕 결혼했으면 아무리 나중에 이혼하더라도 결혼 생활만큼은 즐거워야 한다. 궁합이 맞아서 즐겁게 지내고 헤어질 때도 쿨하고 깨끗하게 잘 헤어져야한다.
류중희 : 투자사의 담당자를 내가 ‘형’이라고 부를 수 있느냐, 없느냐를 따져보면 된다. 물론 진짜 형이라고 부르라는 것이 아니라 술 한 잔 걸치고서 ‘형이라고 불러도 되냐’는 질문을 할 수 있는지를 보는 거다. 개인적으로 이게 무척 중요한 기준이라고 생각한다. 담당자에게 형이라고 하기에 거리감이 좀 있다는 건, 달리 표현하면 자신의 마음 속 깊은 곳에 있는 걸 이야기하지 못하고 있다는 것 아닌가. 특히 초기투자 상황에서 일반적으로 투자자는 창업자보다 경험이 많기에 고민을 털어놓을 수 있고, 그랬을 때 더 좋은 방법을 제시해줄 수 있는 사람이어야 한다고 생각한다. 그래서 이런 기준을 말하는 것이다.
정리하자면 투자담당자와 창업자의 관계가 얼마나 수평적인지가 초기 투자에서는 무척 중요한 요소인 것 같다. 엔젤투자자이건 회사이건 상관없이 말이다.
강석흔 : 나는 형이라고 부르진 말라고 한다. (웃음) 하지만 밤에 연락하는 거나, 술 한 잔 하는 건 편하게 하자고 이야기한다. 그렇게 7 – 8년이 되니 이게 경쟁력이 되어 있더라. 즉, VC와 창업자의 관계는 금융적으로만 국한시킬 게 아니라 코파운더에 준하는 관계형성이 중요하다고 본다.
이택경 : 사외 코파운더인 셈이다.
강석흔 : 사실 이 자리에 있는 사람들은 다들 그런 역할을 하고 있다. 그래서 다 경쟁력 있다고 본다. 그게 중요하다는 것을 알고있는 거다.
류중희 : 완벽하게 만들어서 VC를 만나려고 하는 사람들이 있다. 이런 사람들을 선호하지는 않는다. ‘왜 연락 안했어요?’ 라고 물으면 ‘준비를 좀 하느라고’ 라고 하는 형태다. 그러다가는 영원히 못 만날 수 있다. VC는 처음부터 끝까지 모두 완벽한 팀보다는 하나가 빠져있는데, 그걸 내가 채워줄 수 있는 걸 좋아한다. 완벽한 팀이라면 우리가 해줄 수 있는 게 없지 않나.
퓨처플레이 류중희 대표
관계 이야기가 나와 묻는다. 투자자의 조언에 대해 간섭이라 여기는 의견이 있다.
류중희 : 제가 볼 때는 이건 관계를 맺는 기간의 문제인 것 같다. 퓨처플레이나 프라이머, 본엔젤스가 공유하는 철학은 이 기간을 굉장히 오래한다는 것이다. 아무리 좋아 보이는 팀이라도 보자마자 투자는 하지 않는다. 계속 이야기 하면서 필요한 게 무엇인지 물어보고, 숙제도 줘보는 등 몇 달 간 관계를 맺다보면 그 팀이 뭐가 부족한지 스스로도 알고 우리도 무엇을 어떻게 도와줄 수 있는지 알게 된다. 투자도 그 결대로 진행한다.
창업자들이 말하는 간섭이라는 것은 ‘나는 A를 하고 싶은데 투자자는 B를 하라고 하는 거’다. 그러나 경험 많은 초기 투자자들은 절대 그렇게 커뮤니케이션 하지 않는다. ‘방법은 A부터 D까지 있는데 그중에 고르세요’라고 하던가, ‘이게 필요할 것 같은데 그땐 이렇게 하는 게 좋지않을까?’ 라고 제안한다. 의사결정은 언제나 창업팀이 하는 것이다.
투자자와 사이가 안 좋은 경우를 보면 이 관계를 맺는 기간이 짧은 경우다. ‘저 회사가 나에게 이렇게 해주겠지, 저 창업자가 내 말을 잘 듣겠지’라고 동상이몽 속에 결혼했다가 이혼을 하게 되는 거다.
이택경 : 프라이머는 여타 VC에 비해 창업자들과 밀착해 있는 편이고, 그것의 정도는 파트너들마다 조금씩 다르다. 팀들 역시 우리를 잘 활용하는 팀이 있고, 그렇지 못한 팀들도 있다.
우리가 시즌 1의 경험을 토대로 시즌 2에 넣은 것이 예비멘토링제도다. 이 팀이 될까 안 될까도 보지만, 이 팀이 우리와 맞을까 안 맞을까를 보는 단계다. 이를 테면 연애기간을 두는 거지. 일부 확신이 들지 않는 팀들은 그렇게 예비 멘토링을 몇 달 간 진행해보고 괜찮으면 투자를 진행하는 것으로 해결하고 있다.
이희우 : 나는 방치하는 스타일이다. 팀이 알아서 잘 하니까 제가 투자한 것 아니겠나. 때문에 원하는 대로 힘을 실어주는 편이다. 물론 저에게 먼저 도움을 요청해올 때는 적극적으로 도와주고 있다. 이번 베이비프렌즈 건(엔젤투자유치사, 사외이사로 합류)도 그런 경우였다. 류민희 대표는 나의 3천 제자 중 한 명이었다.
류중희 : 삼천제자양병설이다. (웃음)
이희우 : 류민희 대표는 열의가 대단한 사람이다. 그래서 투자 전에도 내가 지원하고 조언해줄 수 있는 것들은 조금씩 도와주고 있었다. 우아한언니들과의 합병 이후 법인 설립했느냐고 물었더니 아직이라고 하길래, 그거 내가 지원해 줄테니 밸류는 알아서 정해서 지분 달라고 툭 던졌다. 그랬더니 사외이사로 합류해달라는 제안을 해 주더라. 그렇게 베이비프렌즈의 사외이사가 됐다.
사실 나도 이런 경험이 있었다. ‘요즘예능‘ 만들었을 때 사석에서 지인이 1억 원을 툭 던져주며 지분 알아서 달라고 했었다. 그때 기분이 상당히 좋았다. 투자를 받아서가 아니라 인정 받았다는 느낌 때문이었다. 그걸 내 제자에게도 느끼게 해주고 싶었다.
강석흔 : 이처럼 투자자와 스타트업간 공감대와 교감이 있느냐 없느냐가 무척 큰 차이를 만든다. 우리는 검토기간에 공감대를 형성하려고 노력한다. 검토기간부터 금융업의 마인드로 와서 갑의 자세로 보게 되면 투자한 이후에도 그렇게 된다. 공감대가 없기 때문에 무슨 말을 하면 간섭이라 느껴지고, 또 하지 않으면 하지 않는 대로 불만이 쌓인다.
결국 가장 중요한 건 공감대 형성이고, 그게 중요하다는 걸 아는 투자자인지 아닌지가 중요하다. 더불어 팀 성향이나 단계에 맞게 진행하는 것도 중요하다. 같은 잣대로 투자를 진행하면 절대 안 된다. 20년 경험이 있는 창업자와 이제 막 대학 졸업하고 창업한 팀을 같은 잣대로 하면 되겠나.
본엔젤스 강석흔 이사
이택경 대표님과 류중희 대표님은 지난 9월, ‘걸어 다니는 벤처확인기관’인 전문엔젤투자자로 선정됐다. 현재 어떤팀을 검토하고 있나?
이택경 : 제도 이후 진행하고 있는 투자유치사는 공사마스터와 모비데이즈, 호잇컴퍼니, 테이스트샵 네 곳이다.
류중희 : 모비데이즈와 호잇컴퍼티, 테이스트샵은 이대표님과 제가 함께 진행하고 있다.
이택경 : 이 제도를 통해 조금 더 자유롭게 투자를 할 수 있게 됐다. 프라이머와 겹치지 않게, 프라이머 팀들에서 벗어난 팀들을 대상으로 두고 있다. 예를 들면 일반 VC로 가긴 애매한데, 프라이머에는 맞지 않거나 하는 팀을 말한다. 그런 팀 위주로 개인 투자를 진행해왔고 앞으로도 해 나갈 예정이다.
류중희 : 나 역시 퓨처플레이와 개인 투자는 완전히 분리해서 하고 있다. 퓨처플레이가 기술회사를 대상으로 한다면, 개인투자는 내가 즐길 수 있는 아이템을 대상으로 한다. 내가 개인투자한 팀을 보면 먹는 것, 주말을 잘 보내는 것, 만화, 음악 이런 분야다.
무척 좋은 팀인데 문제를 잘 못 찾는 경우가 있다. 스타트업은 문제를 정의하는 게 참 중요한데 말이다. 그래서 문제를 같이 찾는다. 문제를 같이 찾았다는 이야기는 내 문제이기도 한 거다.
이택경 : 엔젤투자는 조금 더 주관적인 판단을 통해 소신껏 투자할 수 있다. 실적에 대한 부담이 적으니까. 아무래도 펀드를 운용하게 되면 그 실적을 신경 쓰지 않을 수 없다.
류중희 : 회사의 파트너로서는 투자해야 하는 이유를 명확하게 해야 한다. 그러나 엔젤투자는 내가 좋으면 그냥 하는 거다. 때문에 엔젤 투자를 받고 싶다면, 엔젤투자자의 성향을 이해하는 것이 중요한 것 같다.
예를 들어 엔젤리스트에 내 이름을 치면 어느 회사에 투자했는지 다 나온다. 그럼 ‘아, 이 사람은 주로 먹고 노는 아이템을 좋아하는구나’ 가 파악되는 거다. 그런 종류의 사업 아이템을 가진 회사라면 쉽게 접근할 수 있는 거다.
이택경 : 나는 5 팀 중에 하나 정도는 직관으로 가고 나머지는 다방면으로 분석해서 접근하는 편이다.
IDG벤처스코리아 이희우 대표
이번 간담회 자리에서 해주신 말씀이 많은 스타트업들에게 참고가 될듯 싶다. 마지막으로 각사의 계획이나 개인의 계획을 이야기해 달라.
이희우 : 일단 3천 제자를 채웠으니 이제 만 명을 목표로 하려한다. (웃음) 그걸 채운 뒤에는 뭔가 재미있는 걸 해 볼 생각이다. 개인적으로 나는 VC로 시작했기에 VC에 대한 애착이 깊다. 이들 사이에서 무언가 의미 있는 일을 하고 싶은 마음이 크다. 구체적인 건 아직 비밀이니 기대해달라는 말로 마무리하겠다.
이택경 : 지금까지 해온 일이 앞으로 조금 더 확장되리라 생각한다. 또 빅베이슨의 벤처파트너로 역할을 하게 됐다. 여기서는 지금 만나는 팀들보다 조금 더 다음 단계의 팀들을 발굴하게 될 것 같다. 내년에는 조금 더 넓게 아우르며 스타트업들을 만날 수 있으리라 기대한다.
더불어 리소스의 제한이 있기 때문에 어떤 일에 집중할지 고민하고 있다. 우선적으로 내가 관여하고 있는 팀들을 키우는 것에 조금 더 노력해야하지 않을까 싶다. 특히 글로벌 진출을 앞두고 있는 팀들과는 함께 시행착오를 겪어야 하기에 그팀들에게 더 집중할 생각이다.
강석흔 : 본엔젤스는 앞으로 써야할 펀드가 100억 정도 남아 있다. 1억에서 5억 사이, 평균 3억을 생각해도 앞으로 서른 팀을 더 투자할 수 있다. 김경범 팀장이 잘 받쳐주고 있기 때문에 가능하리라 본다. (웃음)
저희 장점 중 하나는 해외법인 스타트업에도 자유롭게 투자할 수 있는 것이다. 이와 관련해 내년에는 글로벌 진출에 지원하는 건이 많을 거라 기대한다. 또한 여기 계신 분들과 연계투자나 후속투자, 공동투자를 많이 해왔고, 앞으로도 그러리라 생각한다.
류중희 : 최근 부럽기도, 신기하기도, 재미있기도 한 게 실리콘밸리 투자자들이 초기투자에 대해 가지고 있는 수요가 무척 크고, 투자자간 네트워크가 무척 잘 되어 있다는 것이다. 시드단계 투자에 합이 맞는 투자사들이 모여 적은 금액으로 함께 들어오는 형태다. 국내 초기투자 업계는 아직 이러한 생태계가 구축되어 있지 않다. 굉장히 배타적인 회사들도 여전히 있기도 하고. 그러한 움직임이 국내에서도 활발히 일어나길 바란다. 비유하자면 요리를 하는데, 후추만 치는 것이 아니라 소금과 2:3 정도로 해서 가장 좋은 맛을 내는 거다. 우리가 후추라면 소금의 역할을 해줄 VC와 함께 하려 한다. 이러한 활동을 내년에는 열심히 할 생각이다.
더불어 컴퍼니빌더로서 퓨처플레이가 만든 회사들이 올해 말부터 시장에 나온다. 무척 심혈을 기울여서 만들었기에 좋은 투자자분들이 후속투자를 할 수 있도록 열심히 영업을 할 계획이다. 한국에서 시드펀딩 받은 회사가 미국에서 시리즈A를 받은 경우가 거의 없다. 문턱이 있는 거다. 그래서 수단방법을 가리지 않고 이 사례를 만들고자 노력할 생각이다. 즉, 퓨처플레이의 팀들을 미국 주류 에코시스템에 밀어 넣는 것이 내년에 해야 할 주요 업무다.
<대한민국 대표 VC가 떴다 ③>은 소프트뱅크벤처스 문규학 대표, 캡스톤파트너스 송은강 대표, 알토스벤처스 한 킴 대표의 이야기로 이어집니다.
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